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行業動態

為供給側結構性改革創造適宜貨幣金融環境 

18/07.2016《人民日報》陳果靜

 

中國人民銀行7月15日發布的上半年金融數據顯示,人民幣貸款增加7.53萬億元,同比多增9671億元。我國銀行體系流動性較為充裕,貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度,適時預調微調,為經濟結構調整和轉型升級營造適宜的貨幣金融環境

7月15日,中國人民銀行發布的數據顯示,6月末,廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元,同比增長11.8%,增速與上月末和去年同期持平。2016年上半年社會融資規模增量為9.75萬億元,比去年同期多9618億元。同期,人民幣貸款增加7.53萬億元,同比多增9671億元。

總體來看,上半年貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,銀行體系流動性較為充裕,利率維持在低位,人民幣匯率保持了基本穩定。

貨幣供應增速平穩

“盡管M2增速不是很高,但目前M2余額已經接近150萬億元,超過GDP的1倍,在全世界都是較高水平,人民幣各項貸款余額已經突破100億元,因此M2增速比較適度”。在7月15日上午舉行的發布會上,央行調查統計司司長盛松成表示,M2同比增速今年5月和6月都是11.8%,去年6月也是11.8%,這在歷史上較為少見,說明貨幣供應量較為平穩,沒有大起大落,是好的現象。

對于M2增速放緩的原因,盛松成解釋稱,主要受到銀行承兌匯票減少、地方債大量發行和外匯占款持續減少的影響。今年上半年,銀行承兌匯票同比多降1.42萬億元,導致企業保證金存款凈減少1429億元,同比多減3347億元,這導致M2相應減少。

同時,地方政府債券大量發行消耗了銀行資金,在一定程度上對銀行貸款形成擠出效應,導致銀行體系貨幣派生能力下降。數據顯示,今年上半年,地方債累計發行3.58萬億元,同比多增2.71萬億元。此外,外匯占款上半年凈下降1.22萬億元,同比多降8698億元,也拖累了M2增速。

上半年,M1(狹義貨幣)和M2之間的“剪刀差”現象繼續延續。一般情況下M1增加是經濟向好的表現,但自去年10月以來,M1增速已連續9個月高于M2增速,兩者之間的背離擴大。盛松成認為,M1上升主要是因為企業活期存款大量增加。主要由于定期和活期存款的息差收窄,同時,房地產銷售活躍,使得大量居民存款和個人住房按揭貸款轉換為房企的活期存款。另一最需要注意的原因是,“剪刀差”反映出不少企業存在“持幣待投資”的現象,今年以來,經濟下行壓力仍然較大,企業投資回報率較低,也難以找到好的項目,投資意愿較弱。

融資結構持續優化

數據顯示,上半年人民幣貸款同比多增近億元,對實體經濟的支持力度并未減弱。更多積極的變化體現在融資結構方面。

上半年,直接融資尤其是企業債券大幅增加,創歷史同期最高水平。上半年非金融企業境內債券和股票合計融資2.34萬億元,比去年同期多1.00萬億元;占同期社會融資規模增量的24.0%,比去年同期高8.8個百分點。

“從社會融資結構的變化來看,供給側改革正在有效推進?!笔⑺沙杀硎?。在去產能方面,社會融資規模中產能過剩行業貸款增長持續下降。截至今年6月末,產能過剩行業的中長期貸款余額同比下降0.5%,已連續4個月負增長。其中,鋼鐵行業中長期貸款余額同比下降6.7%,建材業中長期貸款余額同比下降8.6%。

房地產去庫存也在進一步加速?!胺康禺a開發貸款和個人購房貸款增速的一降一升,表明房地產去庫存化進一步加速?!笔⑺沙烧f。數據顯示,6月末,房地產開發貸款余額同比增長10.1%,增速比去年同期下降13.5個百分點,反映房地產潛在供給下降;個人購房貸款余額同比增長30.9%,增速比去年同期上升13.1個百分點,反映購房需求正在回升。

上半年,小微企業貸款增速加快、占比提高,高新技術產業和服務業貸款也增長較快,都反映出供給側結構性改革的成果?!靶∥⑵髽I貸款增長較快表明小微企業貸款難的問題正在逐步解決,在向好的方向發展,同時,高技術制造業和服務業貸款也得到較快增長?!笔⑺沙杀硎?。

6月末,人民幣各項貸款同比增長14.3%,而小微企業貸款同比增長15.5%,增速比上年末高1.6個百分點,比大型和中型企業貸款分別高4.6個和8.2個百分點。上半年小微企業貸款增加額占企業貸款增量的36.3%,比去年同期高11個百分點。6月末,高技術制造業中長期貸款余額同比增長13.5%,增速比上年末高4.3個百分點;服務業貸款余額同比增長12.4%,其中的租賃和商務服務業貸款余額同比增長29.6%,文化、體育和娛樂業貸款增長17.7%。

貨幣政策仍將保持穩健

在上半年經濟數據普遍略超預期的背景下,恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼預計,下一步貨幣政策會繼續保持穩健,保持市場流動性平穩之余,不會有更大的寬松措施。

近期召開的央行貨幣政策委員會2016年第二季度例會上也強調,繼續實施穩健的貨幣政策,更加注重松緊適度。

值得注意的是,受英國“脫歐”公投、人民幣匯率走低等影響,資本流出速度有所增加,人民幣外匯占款環比減少幅度有所擴大。盛松成表示,6月下旬以來國際金融市場出現較大波動,全球避險情緒上升。為穩定市場預期,減輕國際金融市場動蕩對我國外匯市場的短暫沖擊,央行向市場提供了少量外匯流動性,由此引起央行外匯占款相應減少。

“6月外匯占款下降977億元,幅度并不大,但外匯占款下降的趨勢不會馬上改變?!闭猩套C券宏觀分析師閆玲表示,總體上看,資本外流規模風險可控且未來還有改善空間,降準的必要性有所下降。當前經濟企穩、下半年下行空間可控且資本市場平穩,因此貨幣政策將維持中性,7月13日央行投放中期借貸便利(MLF)合計2590億元,對沖了2270億元到期規模,這也將延后降準的時點。

董希淼認為,如果三季度資本流出勢頭繼續擴大,央行也可能會用降準手段進行對沖,以補充基礎貨幣,“而目前看來,使用中長期定向投放工具的可能性更大”。

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